أدت نهاية الربيع إلى وضع حد لوجهة نظر "العكسي الفيدرالي" التي تحتاج أسعار الفائدة إلى وضعها بطريقة تحفز الاقتصاد. خلال معظم السنوات القليلة الماضية ، تحركت أسعار الفائدة باستمرار إلى أسفل حيث أطلق الاحتياطي الفيدرالي خطة طموحة لمنع الانكماش وإحداث انعكاس في الاقتصاد الراكد. ساعدت أسعار الفائدة المنخفضة في الحفاظ على الاقتصاد الأمريكي واقفًا على قدميها بينما كانت التجاوزات التي حدثت في التسعينيات في طريقها للخروج. أدى الانتعاش الاقتصادي للولايات المتحدة في الشتاء الماضي إلى زيادة كبيرة في مستوى النمو الاقتصادي ، ولكن في الوقت نفسه حدث ارتفاع غير مرغوب فيه في التضخم كان سببًا رئيسيًا في ارتفاع أسعار السلع الأساسية. أقنع النمو الاقتصادي القوي وعلامات التضخم ألان جرينسبان وشركاه بضرورة رفع أسعار الفائدة لتعكس الاقتصاد على أسس صلبة.
خلال الاجتماعات الثلاثة الأخيرة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، رفع ألان جرينسبان أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة من أجل رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى مستوى أكثر حيادية. وقد أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى رفع أسعار الفائدة على المدى القصير إلى 175 نقطة أساس. على الرغم من ارتفاع معدلات الفائدة على المدى القصير ، فقد تحركت الأسعار طويلة الأجل طوال فصل الصيف بشكل غير متوقع إلى أسفل. ساهمت هذه الحركة المفاجئة في معدلات الأسعار طويلة الأجل في فقدان Morgan Stanley التقديرات خلال تقرير أرباحها ربع السنوي الأخير ، وقد حير العديد من محللي وول ستريت. في حين أن بعض المحللين قد يشيرون إلى التباطؤ الاقتصادي الأخير كسبب لهذا الشذوذ ، فإن التفسير الأكثر عملية يكمن في الاختلالات الاقتصادية الكبيرة في الولايات المتحدة.
خلال العام الماضي ، شهدت الولايات المتحدة ارتفاعًا مقلقًا في العجز التجاري ، حيث وصلت كل قراءة شهرية تقريبًا إلى مستوى قياسي جديد. وقد حدث الارتفاع الأكثر وضوحًا في أوائل الصيف ، كما عززت التقارير الأخيرة فكرة أن تجارتنا مع الدول الأجنبية تزداد بشكل غير متوازن. في وقت سابق من هذا العام ، أشار الاقتصاديون إلى حدوث انتعاش عالمي غير متوازن ، حيث فشلت أوروبا على وجه الخصوص في الوصول إلى أقصى إمكانات نموها بسبب العجز التجاري المتزايد ، ولكن في الآونة الأخيرة مع تباطؤ الاقتصاد العالمي ، توسعت الاختلالات الاقتصادية بشكل أكبر.
تعمل البنوك الدولية نيابة عن حكوماتها الوطنية على اقتناص الأوراق المالية الحكومية الأمريكية منذ الأزمة الاقتصادية الآسيوية في أواخر التسعينيات للحفاظ على أسعار الصرف منخفضة بشكل مصطنع. سمح الدولار الأمريكي القوي ، على الرغم من الأساسيات الاقتصادية التي تشير إلى المبالغة في تقدير قيمة الدولار ، للدول الآسيوية بتحفيز اقتصادها من خلال الفائض التجاري مع الولايات المتحدة. يغذي الدولار القوي دافع الشركات الأمريكية للاستعانة بمصادر خارجية للوظائف في الخارج من أجل الحفاظ على قدرتها التنافسية. على الرغم من الجدل حول الاستعانة بمصادر خارجية يساعد على خفض الأسعار للمستهلكين الأمريكيين ، وهذا صحيح ، فإن تدفق الأموال الأمريكية إلى الدول الأجنبية يساعد في تفسير سبب عدم أدى هذا التعافي إلى ازدهار فرص العمل.
في كل عام من السنوات القليلة الماضية ، تدهورت أوضاع التجارة والإنفاق الفيدرالي في الولايات المتحدة باستمرار. اقترن الركود والانتعاش البطيء مع زيادة الاحتياجات الأمنية بعد 11 سبتمبر للضغط على الشؤون المالية للحكومة الفيدرالية. وفرت فجوات التمويل الحكومية الأمريكية الأكبر من أي وقت مضى فرصة للبنوك الأجنبية لملء تجارتها غير المتوازنة مع أمتنا عن طريق شراء الأوراق المالية الحكومية الأمريكية. وبالتالي الحفاظ على عدم توازن التجارة العالمية والسماح للشركات الأجنبية والمتعاقدين الخارجيين المحليين بالاستفادة من المواقع منخفضة التكلفة في آسيا لإنتاج الإنتاج.
خلال عام 2004 ، اكتسب الانتعاش الاقتصادي بعض القوة وأدى إلى زيادة كبيرة غير متوقعة في عائدات الحكومة الفيدرالية. تم تعديل عجز ميزانية الحكومة الفيدرالية المتوقع أن يقترب من 500 مليار دولار في عام 2004 نزولاً إلى 375 مليار دولار. في نفس الوقت تستمر البضائع في التدفق من الدول الآسيوية ، وخاصة الصين. سجل عجز الحساب الجاري الأمريكي رقما قياسيا عند 166 مليار دولار خلال الربع الثاني. في حالة توقع أرقام الحساب الجاري التي شوهدت خلال الربع الثاني لسنة مالية كاملة ، هناك فائض بقيمة 225 مليار دولار من الطلب يذهب إلى مشتريات الأوراق المالية الحكومية الأمريكية. هذا الطلب يخلق ضغوطا نزولية على أسعار الفائدة طويلة الأجل.
كانت آخر مرة ظهرت فيها فجوة كبيرة بين احتياجات التمويل الفيدرالي للولايات المتحدة والعجز التجاري الدولي في عام 2000 في ذروة طفرة الإنترنت. اختلفت الظروف قليلاً هذه المرة ، لكن من المؤكد أن بعض أوجه التشابه يجب أن تظهر خلال الأشهر المقبلة. في عام 2000 ، كان النمو الاقتصادي يبلغ ذروته حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة قصيرة الأجل لكبح جماح الاقتصاد. كانت فروق أسعار الفائدة في ذلك الوقت ضيقة للغاية نتيجة لاعتراف المستثمرين بأن التضخم لم يكن مصدر قلق مستمر على الرغم من الاقتصاد القوي. لن يكون من المستغرب أن نرى فروق أسعار الفائدة تضيق أكثر حيث يواصل الاحتياطي الفيدرالي دفع سعر الفائدة على المدى القصير